各國(guó)央行正在試圖遏制通脹，從石油、金屬到食品，各類大宗商品價(jià)格集體上漲，以至于開始與國(guó)債市場(chǎng)走勢(shì)相仿。

10年期美債收益率和彭博大宗商品指數(shù)之間的40天相關(guān)性有所增強(qiáng)。上一次，兩者具有如此密切的相關(guān)性是去年7月份，當(dāng)時(shí)德爾塔毒株盛行，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的憂慮一并壓低了收益率和油價(jià)。這一次，兩者也在同向波動(dòng)，但是反向卻相反。隨著國(guó)債市場(chǎng)消化美聯(lián)儲(chǔ)更加激進(jìn)的政策立場(chǎng)，通脹率與國(guó)債收益率一并走高。

根據(jù)周三發(fā)布的最近一次會(huì)議紀(jì)要，美聯(lián)儲(chǔ)計(jì)劃比預(yù)期更快加息來(lái)應(yīng)對(duì)通脹。目前市場(chǎng)認(rèn)為3月份加息的可能性為80%。用于對(duì)沖利率上漲的聯(lián)邦基金合約和歐洲美元所顯示的今年加息幅度相當(dāng)于不到四次，超過(guò)了美聯(lián)儲(chǔ)在最新一次點(diǎn)陣圖中所暗示的水平。美聯(lián)儲(chǔ)鷹派的基調(diào)嚇到了股市投資者，聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)的會(huì)議紀(jì)要發(fā)布后，標(biāo)普500指數(shù)周三午后下跌近2%。然而，大宗商品則收高。

其中一部分原因是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)基本面，增長(zhǎng)速度快于預(yù)期。收益率和大宗商品通常反應(yīng)速度最快。但是，大宗商品也是對(duì)沖通脹的一種手段。畢竟，正在推高全球消費(fèi)者物價(jià)的是原油、金屬、食品和其他原材料價(jià)格的上漲。

“原油和銅是通脹最好的對(duì)沖手段，不是黃金。黃金的對(duì)沖效果不好，”高盛大宗商品全球主管Jeff Currie表示。“現(xiàn)在最好的投資地點(diǎn)是大宗商品，尤其是鑒于美聯(lián)儲(chǔ)的轉(zhuǎn)向。”

投資者仍然需要警惕相對(duì)于國(guó)債市場(chǎng)而看空大宗商品的觀點(diǎn)。實(shí)際收益率已經(jīng)深陷負(fù)值區(qū)域。這給在較高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)中尋求收益提供了一個(gè)理由，也就是例如石油等大宗商品。但是最終，通脹會(huì)消退，實(shí)際收益率會(huì)迎頭趕上，屆時(shí)隨著市場(chǎng)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)偏好，大宗商品有可能會(huì)失去部分動(dòng)能。

關(guān)鍵詞： 10年期美債 收益率 大宗商品 指數(shù)