在差勁的美國零售數據下，強美元的重啟出乎多數交易員的意料。過去一周，美元指數攻破93大關，收報93.47。8月20日，離岸人民幣、在岸人民幣對美元下挫，都跌破了6.5，創近一個月新低。

“本輪突破93的美元反彈行情的內在邏輯再次發生變化，比起此前的經濟復蘇，市場焦點轉向了暫時缺乏基本面數據支撐的‘流動性收縮預期差’。我們認為，目前的預期差屬于無源之水，美元指數若要反彈至96上方難度極大。”交通銀行總行國際業務部外匯業務專家朱延樺對第一財經表示。

從8月19日公布的7月FOMC(聯邦公開市場委員會)會議紀要可以看出，只要經濟不遭受重大下行沖擊，大多數美聯儲委員似乎都愿意在今年開始縮減QE(量化寬松)。因此，即將開始的杰克遜霍爾(Jackson Hole)研討會將成為未來一周的焦點，美聯儲主席鮑威爾將于北京時間周五晚上10點發表演講。

緊縮預期下美元走強

8月以來，美國的經濟數據一波三折。

先是強勁的非農推升了市場的緊縮預期。8月6日公布的美國7月非農就業新增94.3萬人，預期增加87萬人，6月數據上修為增加93.8萬人。在5、6月的非農數據連續令人失望后，7月的數據亮眼，各界認為，隨著疫情補貼逐步消退、經濟重啟，就業數據不再被扭曲。一度市場開始預計，美聯儲會在8月的杰克遜霍爾年會公布縮表時間表。

然而，隨后一周公布的7月CPI數據僅是符合預期，并未如此前那樣大幅高出預期——CPI環比上漲0.5%，同比上漲5.4%。這又使得緊縮預期稍有緩和。

再后來的零售數據則給了美元多頭當頭一棒。美國7月零售銷售環比下降1.1%，預期下降0.3%，前值增加0.7%。密歇根大學消費者信心指數報告顯示，8月初值自81.2下跌至70.2。Delta變異病毒給在美國經濟活動重啟期間趁機消費的服務業消費者澆了一盆涼水。不過，具體來看，造成零售銷售表面數字不佳結果的元兇是前幾個月表現出眾的汽車及零部件領域，另一個源頭可能是消費者到手的刺激性支票業已耗盡。

幾天后公布的7月的FOMC會議紀要卻再度一掃市場悲觀的情緒，引爆緊縮預期，流動性緊縮預期對美元的拉動作用一時間大勝經濟數據。

8月19日公布的會議紀要提及，“大多數與會者指出，如果經濟按照他們的預期發展，今年開始放緩資產購買步伐可能是合適的”;“一些與會者擔心，保持高度寬松的金融環境可能會進一步構筑金融系統風險，從而妨礙實現委員會的雙重目標”; “許多與會者指出，當適合減緩購債步伐之時，美聯儲必須明確重申縮表時點與最終上調聯邦基金利率的時點之間不存在任何關聯”。

靜候全球央行年會

這種“意料之外”也導致交易員轉而做多美元，美元指數一度逼近94。

朱延樺表示，疫情對美國零售總計的影響可謂史上之最，環比負增長的尺度遠超歷次危機。從年均的角度看，歷史正常年份一直0-1%之內波動，“7月美國諸多經濟數據不佳在我們的預計之內，但在復蘇進度受阻，前景不甚明朗的情況下，美聯儲釋放的緊縮預期不減則是我們此前線性因果思維的盲區。聯儲官員越來越多的傾向于今年底至明年初縮表，或將押注四季度經濟復蘇提速。”

與此同時，歐元的轉弱也變相推動了美元。數據顯示，歐元區二季度GDP增長率確認為2%，就業人數增幅符合預期。盡管第二季度強勁反彈，但歐元區經濟規模仍比2019年底時縮水約3%，這與美國和中國已經突破疫情前高點有所不同。

嘉盛集團全球研究主管韋勒(Matt Weller)也對記者提及，最新的德國ZEW經濟信心指數遠低于預期的54.9，報在40.4，也低于63.3的前值，為去年11月以來最低點，而11月讀數本身就是2020年4月疫情造成深度衰退以來的最低點。

目前，交易員靜候全球央行年會，而會議的主要焦點將是鮑威爾的演講，話題很簡單，就是“經濟前景”。交易員將期待鮑威爾發出縮減購債計劃的信號，或提供有關信號何時出現的線索。目前機構普遍預計，美聯儲將在9月或11月的FOMC會議上宣布縮表時間表，并可能在年底或明年初正式啟動。

人民幣隨亞太貨幣下挫

受強美元影響，人民幣繼7月末之后再一次跌破6.5。

早在7月末，受到一系列政策變化的影響，市場就出現波動。7月27日，中概股大跌影響海外市場情緒，中國A股、港股連續兩日暴跌，這牽連人民幣匯率跟著走弱，27日在岸、離岸人民幣日內對美元跌幅一度高達近300點，人民幣跌破6.5。不過，此后美元/人民幣又回到了6.4區間。

直到8月20日，美元走強，且同日上證綜指大跌超1%，人民幣轉弱，并再次跌破6.5。

不過，相比起哀鴻遍野的新興市場，人民幣的走勢已頗為堅挺。早在7月末，韓元對美元就接近創下一年新低，而從7月27日至今，韓元對美元又進一步走弱，美元/韓元從1150繼續跌到了目前1175附近的水平，美元/港元也脫離了此前的7.75強方兌換保證，周五收于7.79附近。泰銖成為亞洲最疲軟的貨幣，今年迄今對美元跌超10%。

新興市場貨幣的跌幅遠超人民幣。近期人民幣對美元匯率都在6.45-6.5的區間波動。多數經濟學家和外匯交易員預計，美元/人民幣大概率仍將圍繞6.4-6.6的區間波動。

德國商業銀行外匯和新興市場分析師Charlie Lay對記者稱，亞洲央行普遍也認識到，需要確保投資者信心的，就要防止貨幣自由落體，這是一種微妙的平衡之舉，即讓本幣貶值以幫助出口商，但同時也要關注金融穩定和投資者信心，這在美聯儲縮表之際顯得尤為具有挑戰性。

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