幾天前一些鷹派的美聯儲官員還在高呼“經濟形勢向好，9月FOMC就應宣布縮減購債(taper)”，看上去今天他們被大幅不及預期的8月美國非農就業數據狠狠“打臉了”。

美國8月非農就業僅新增23.5萬人，創今年1月以來的七個月最小增幅，不僅遜于市場預期中值72.5萬，甚至低于華爾街的最悲觀預期(新增30萬)。

對比更鮮明的是，6月和7月前值合計大幅上修了13.4萬，7月新增就業總數直接突破百萬關口修正至105.3萬人。這等于8月數據僅為7月前值的1/5，而5月至7月曾平均每月新增近88萬。

主流分析師普遍將這份令人大跌眼鏡的數據歸咎于新冠Delta變種毒株快速傳播。一方面這令需要與人面對面接觸的服務業招聘更為謹慎，部分應聘者因擔心感染而推遲重返勞動力市場，同時，疫情復燃也干擾到秋季重返學校的安排，育兒負擔影響了一些家長重新就業。

華爾街點評數據：一切都怪Delta變異毒株，數據并非全面超差，薪資超預期上調是一大亮點

華爾街見聞匯總了多方媒體的專家點評，在評價具體數據方面，分析師既注意到了疫情蔓延對經濟復蘇的干擾，也強調薪資增幅代表填補空缺職位存在困難，即數據存在改善的可能。

美國總統拜登完全將8月非農就業不佳歸咎于新冠Delta變種毒株，稱美國經濟和勞動力市場可能會“起起落落”，但復蘇仍然持久而強勁，理由是“我們仍在增加工作崗位、而非失去它們”。

他誓言要在國會通過民主黨提議的3.5萬億美元財政預算，不少分析都認為這份經濟數據對民主黨的龐大社會支出計劃有利，即疫情造成的損害會持續更長一段時間。但也同時給共和黨落下口實，即就業增長疲軟進一步證明政府福利過多降低了人們工作的動力。

彭博社還指出，令人失望的就業報告可能會帶來額外的財政刺激，從歷史上看，這幾乎對利率沒有直接影響，美國財政部在11月可能不會像一些策略師預測的那樣減少息票和債券發行量。

8月，因與疫情相關的原因而無法工作的人數增加約40萬，總數達到560萬人。道富全球宏觀策略師Marvin Loh指出，新冠Delta變異毒株的傳播將令就業市場復蘇坎坷，推翻了市場此前更樂觀的看法，就業戲劇性放緩代表疫情仍控制著美國的經濟未來。

疫情復燃期間的就業大幅放緩，可能引發人們對經濟復蘇在年末停滯不前的擔憂。BMO Capital Markets高級經濟學家Sal Guatieri稱，令人失望的8月非農就業可能令他下調三季度GDP預期。

但8月非農平均時薪增長強勁，環比增0.6%，較預期增幅翻倍，同比增4.3%，高于預期的3.9%和7月前值的4.1%。再結合勞動參與率基本持平，有分析稱，這代表就業增長不足是工人供應短缺所致，這種情況可能在9月6日延長的抗疫失業救濟到期后改觀，也是本次數據亮點之一。

Nationwide Mutual Insurance 首席經濟學家David Berson稱，美國服務業在Delta面前仍然開放，而且沒有接近完成，對商業的限制在春末夏初才取消，公司需要時間尋找雇員。投行杰富瑞經濟學家Thomas Simons也稱，薪資急劇上漲清楚表明對勞動力的需求仍然強勁，就業持續增長的最大障礙是可用勞動力數量，反映在休閑與酒店業凈新增就業為零，零售和餐飲業分別大幅裁員。

美國的銀行Citizens Bank全球市場主管Tony Bedikian進而指出，8月非農就業一貫由于夏季假期的存在而難以準確調查，8月數據經常存在大幅修正可能性，不應急于得出過度悲觀的結論。不過，今日數據確實反映出Delta變種毒株對美國經濟的影響越來越大。

Pantheon Macroeconomics首席經濟學家Ian Shepherdson更是對未來數據走向較悲觀，認為9月和10月都不太會好轉：

“如果美國在11月之前恢復到新增50萬就業，我會感到非常驚訝，而在Delta傳播之前，我們原本預計看到秋季就業人數增加100萬以上。”

華爾街點評taper：9月宣布幾無可能了，今年11月或12月官宣仍有很大概率實現

市場最關心非農就業數據不佳如何影響美聯儲縮減購債的決策，分析師共識是9月FOMC宣布taper幾無可能，對今年能否開啟taper一如既往地存在分歧，不少人認為時間表不會改變。

以分析美聯儲見長的華爾街日報和機構凱投宏觀都認為，8月非農數據幾乎排除了9月22日FOMC會后宣布開啟縮減購債(taper)的可能。投資公司ZEGA Financial 首席執行官Jay Pestrichelli 稱，美聯儲將不用急著taper，至少在短期內，這可以被視為對金融市場的利好消息。

Independent Advisor Alliance首席投資官Chris Zaccarelli認為，今天令人驚訝的數據給taper前景蒙上了陰影，甚至可能讓美聯儲暫停并推遲宣布taper計劃。財經媒體CNBC也稱，如果就業數據因此變得疲軟，可能促使美聯儲等到2022年才縮減購債。

素來以毒舌著稱的金融博客Zerohedge更是坦言，薪資數據顯示通脹繼續飆升，同時美國經濟也在疫情壓力下迅速放緩，這令該國日益深陷滯脹的泥潭，并使美聯儲縮減購債的決心受到質疑。

但也有不少人預言，薪資數據頗為亮眼，令整體數據不會改變美聯儲taper時間表。

在數據發布前，大多數投資者相信美聯儲會在11月2日至3日召開的FOMC會上宣布taper。在11月FOMC會前，10月8日將發布9月非農就業，12月中旬FOMC會前還可看到10月和11月非農數據。

道明證券的利率策略全球主管Priya Misra表示：“我們認為年內啟動taper的可能性仍然很大，但可能不是在9月而是改到12月宣布”，如果接下來的幾月份非農就業數據非常強勁，11月正式官宣taper也有可能。

摩根士丹利高級美國經濟學家Robert Rosener也稱，這份數據消除了9月宣布taper的一些緊迫性，年內仍可能宣布縮減QE，只不過隨著Delta毒株正在抑制經濟活動，時間點變得非常不確定。

高盛策略師在最新研報中稱，由于7月非農就業增加了超百萬人，8月新增就業只要達到50萬或更少，都將與美聯儲在11月宣布taper相一致。他們依舊認為，隨著延長的失業福利在下周全面到期，將在年底前增加150萬的就業人數，符合美聯儲年內宣布taper的條件。

華爾街日報稱，8月非農可能破壞了美聯儲在9月宣布并立刻執行taper的理由，穩定的就業形勢仍可能導致今年11 月或 12 月開啟taper，這也將給美聯儲足夠的時間觀察白宮與國會如何解決債務上限僵局：

“鮑威爾最近幾周對勞動力市場的前景表示樂觀，指出職位空缺和辭職人數均創新高，雖然他承認Delta帶來短期風險，但稱在實現就業最大化方面繼續取得進展的前景良好。”

正如彭博行業研究的首席經濟學家Carl Riccadonna所總結，非農數據嚴重令人失望，將給美聯儲縮減購債的可能時間表帶來了很大不確定性。如果當前狀況延續，FOMC的鴿派人士將無法按照杰克遜霍爾年會上設定的時間表，滿足美聯儲在就業目標上實現“實質性進一步進展”的門檻：

如果taper時間表發生變化，將對股市、貨幣市場和外匯市場產生重大影響。

市場押注無法鷹派加息：美股跌幅收窄標普轉漲，黃金漲超1%，美債收益率走高且曲線陡峭化

盡管美聯儲試圖將縮減QE與加息時間點脫鉤，今日的數據還是不可避免對市場加息預期產生了影響，即加息也許不像美聯儲6月會議點陣圖暗示的那般鷹派。

彭博社有一篇文章稱，雖然不認為這份令人失望的數據將改變美聯儲taper時間表，但它應該有助于讓市場相信提前加息的可能性較小。在何時加息的問題上，不均衡的經濟復蘇將令美聯儲在2023年“開始很久以后”都保持謹慎的基調。

華爾街見聞發現，8月非農就業公布后，聯邦基金期貨的交易暗示出，市場認為美聯儲在明年12月便加息25基點的概率下降。其中，市場認為美聯儲在2022年12月加息一次(25基點)概率為65.6%，數據公布前為72.6%;若明年12月沒有加息，則在2023年2月加息一次(25基點)的概率為74.9%，數據公布前為83%。

今日數據發布后，美股標普500指數和納指先跌后漲，道指跌超100點后跌幅砍半，對經濟復蘇較為敏感的運輸、零售和消費品等板塊受打擊相對嚴重。

美元指數走弱并失守92關口，現貨黃金漲超1%并沖破1830美元;10年期美債收益率日內整體上行逾3個基點并沖破1.32%，收復一周跌幅，美債收益率曲線變陡，均由于市場押注美聯儲很快開始任何貨幣政策正?；M程的可能性減少。

關鍵詞： Taper 華爾街 非農就業 最小增幅