俄烏局勢引發燃料、食品和金屬價格皆急劇上漲，全球經濟面臨越來越高的滯脹甚至是衰退風險。

對美國可能制裁俄羅斯能源供應的猜測使油價周一升破每桶130美元。歐洲天然氣價格繼上周翻一倍后繼續走高，小麥價格逼近紀錄高位。銅、鈀金和其它金屬也繼續上漲。

在新冠疫情尚未結束，供應鏈壓力再度引人關注的情況下，原材料價格上漲推升了重蹈1970年代通脹加快上升而需求疲弱覆轍的風險。

眼下問題是經濟是否會滯脹或再次陷入衰退。依靠俄羅斯滿足約40%天然氣需求的歐洲尤其面臨風險，盡管美國和亞洲也都無法幸免。

巴克萊和摩根大通經濟學家均在下調全球經濟增速和上調通脹預測的分析師之列。兩者均預期經濟增速將放緩約1個百分點 ，通脹率比之前預期高1個百分點。

“俄烏局勢引發的大宗商品價格飆升和避險情緒上升，意味著經濟將陷入滯脹沖擊，”巴克萊經濟學家Christian Keller等人在報告中寫道。“歐洲看起來比美國更脆弱，英國介于兩者之間。”

滯脹將更凸顯出經濟和通脹這兩個因素間的政策權衡。各國政府正面臨通過增加支出來抵消痛苦的壓力，例如通過補貼來保護窮人免受能源成本高企的影響。與此同時，央行都必須謹慎行事，而美聯儲似乎仍將加息。

“美聯儲別無選擇，只能在3月加息，盡管有地緣政治風險，我們相信他們會繼續加息，”Jefferies經濟學家Aneta Markowska和Thomas Simons在報告中寫道。“加息7次似乎仍然是合理的基本情形假設。”

國際貨幣基金組織發出了這場戰爭經濟后果“非常嚴重”的警告。高盛分析師估計，若油價受到的20美元沖擊持續下去，將對歐元區國內生產總值(GDP)造成0.6%的拖累，對美國GDP的拖累為0.3%。

經濟學家們補充說，若通過烏克蘭的天然氣運輸被切斷，可能會使歐元區GDP損失1%，俄羅斯天然氣完全斷供將意味著歐元區GDP損失2.2%。他們預測，若俄羅斯對美國和歐洲每日430萬桶的石油出口完全中斷，將使全球GDP損失3個百分點的增長。

除了俄羅斯，烏克蘭及其東歐鄰國和歐元區國家面臨的風險最大。經濟研究的模型顯示，歐元區第三季度料出現萎縮，今年通脹率料為6%。

能源價格可能推動通脹升至6%以上

雖然亞洲通脹形勢普遍沒有其它地區那樣嚴重，但能源價格急劇上升必將影響到這個石油凈進口地區的消費者，并可能打擊制造商和出口商。

在俄羅斯對烏克蘭采取軍事行動前，亞洲消費者價格和生產成本一直在加速上升，并且該地區容易受到食品價格上漲的影響。

“在去年大部分時間，價格壓力一直相對低迷，”匯豐控股亞洲經濟研究聯席主管Frederic Neumann表示。“在經濟增長料將保持疲軟的情況下，2022年周期展望之前并未顯示出加息的緊迫性。好吧，情況已經開始在變化。”

不過，這也不是油價飆升第一次傷害全球經濟增長了。1973-74年間、1978年和2007-2008年原油價格上漲一倍都跟隨著經濟衰退。但據加拿大央行估算，經通脹因素調整后，要想超過2008年紀錄，油價需突破170美元。

瑞銀財富管理的全球首席經濟學家Paul Donovan表示，整體結果可能是部分類似于1970年代的滯脹。

他表示，雖然石油出口國將受益，但他們如今的支出比1970年代要多得多，這將支撐全球需求。與此同時，家庭可能會通過減少暖氣和空調使用及減少外出就餐來解決問題。Donovan表示，消費者需求下降可能會壓低價格。

企業也可能設法提高效率：英國工廠已經在每日能源需求高峰期間暫停生產，并在電價下跌時重啟生產。

Donovan表示，鑒于全球商品貿易處于創紀錄水平，消費者需求受到打擊可能會導致產量過剩，這也將壓低價格。

“我們不會看到像1970年代那樣嚴重的狀況出現，”他補充道。

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