春節(jié)后的第一天，受假期間原油大漲的影響，聚酯板塊走勢強(qiáng)勁，短纖和乙二醇相繼漲停，領(lǐng)漲化工板塊。期貨日?qǐng)?bào)記者觀察到，節(jié)后首個(gè)交易日，聚酯鏈期貨品種全線大漲，其中，乙二醇和短纖期貨封于漲停，分別報(bào)收4986元/噸和7734元/噸，價(jià)格紛紛創(chuàng)出去年以來的新高。PTA期貨漲勢相對(duì)遜色，但也有4.17%的漲幅。聚酯“兄弟團(tuán)”昨日的表現(xiàn)讓不少業(yè)內(nèi)人士刮目相看，“牛哩很”!

短纖基本面仍最強(qiáng)

除了春節(jié)期間原油價(jià)格大漲帶來的成本端驅(qū)動(dòng)，自身的供需面向好也是價(jià)格大漲的主要原因。

“從短纖自身基本面來看，供需格局表現(xiàn)較為良好，整體保持高利潤負(fù)庫存的情況。”大地期貨分析師蔣碩朋表示，春節(jié)期間短纖開工保持在80%上方，同比往年來看明顯偏高，但短纖工廠普遍處于負(fù)庫存階段，部分主流大廠超賣40—50天左右的水平，因此春節(jié)期間因下游休假導(dǎo)致的累庫壓力對(duì)短纖企業(yè)來說并不大。

從目前下游紗廠的恢復(fù)情況來看，整體相比往年有所提前，訂單狀況表現(xiàn)也較為理想，因此從需求端對(duì)短纖價(jià)格的上漲也產(chǎn)生了促進(jìn)作用。

對(duì)此，隆眾資訊分析師相紅姣也證實(shí)，盡管春節(jié)假期期間有小幅累庫趨勢，但節(jié)后首個(gè)交易日的大幅上漲再度促進(jìn)工廠訂單的增加。

在她看來，今年下游的復(fù)工時(shí)間早于往年同期，福建長樂部分紗廠初四已經(jīng)開工，到初七當(dāng)?shù)亻_工率已達(dá)60%—70%水平，而往年基本要到初八甚至是十五以后紗廠開工才會(huì)陸續(xù)起來，并且紗廠內(nèi)外貿(mào)訂單均有支撐。

據(jù)介紹，前期制約外貿(mào)訂單的集裝箱緊缺問題逐步緩解，多數(shù)紗廠訂單均可執(zhí)行到3月下旬。紗線價(jià)格節(jié)后也普遍上漲，節(jié)后首個(gè)交易日，長樂純滌紗價(jià)格比節(jié)前漲800元/噸到12600元/噸。所以，此番上漲是上下游共振的結(jié)果。

“短纖的基本面在聚酯產(chǎn)業(yè)鏈中仍然是最強(qiáng)的，且今年全年投產(chǎn)較少，后續(xù)表現(xiàn)仍將偏強(qiáng)。”浙商期貨分析師朱立航表示，就短纖而言，短纖的低庫存對(duì)價(jià)格支撐較強(qiáng)，短纖價(jià)格易漲難跌，且短纖下游復(fù)工預(yù)期好于往年。“下游織造企業(yè)訂單排產(chǎn)較多，聽聞大部分工廠已經(jīng)排產(chǎn)到三四月份以后，后續(xù)需求持續(xù)看好。”

“后期來看，主流大廠超賣現(xiàn)象嚴(yán)重，而工廠權(quán)益庫存負(fù)值狀態(tài)恐怕會(huì)持續(xù)到4—5月份，所以供需基本面來看，直紡短纖仍有繼續(xù)上漲的動(dòng)力。”相紅姣稱。

蔣碩朋認(rèn)為，短纖自身基本面理想，同時(shí)成本端大幅上漲疊加下游需求恢復(fù)較好，導(dǎo)致短纖期貨價(jià)格不斷創(chuàng)新高，整體來看短纖仍將呈現(xiàn)易漲難跌格局。

否極泰來，乙二醇漲停

期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，去年四季度以來，乙二醇整體表現(xiàn)為探底回升。其中，EG2105合約在11月中下探3750元/噸后展開升勢，2月初達(dá)到4800元/噸一線，漲幅超1000元/噸。春節(jié)后首個(gè)交易日更是跳空高開于4986元/噸，漲停開盤，午后再度沖擊漲停板，收盤封于漲停板。

對(duì)此，國投安信期貨分析師龐春艷解釋說，整體看，四季度以來持續(xù)去庫及油價(jià)上升帶來的成本推動(dòng)雙重利多共振導(dǎo)致乙二醇價(jià)格走勢偏強(qiáng)。

據(jù)了解，原油價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)帶動(dòng)石腦油價(jià)格走高，其中布倫特原油價(jià)格自11月中的43美元/桶上漲至63美元/桶以上，漲幅46%左右，期間石腦油漲幅接近48%。另外，港口庫存持續(xù)下降，據(jù)CCF統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，華東乙二醇港口庫存自10月底的120萬噸以上持續(xù)下降，至春節(jié)前已經(jīng)降至70萬噸以下。

在此期間，由于國內(nèi)增產(chǎn)，進(jìn)口恢復(fù)等原因，預(yù)計(jì)乙二醇的港口庫存在2021年初會(huì)再度回升，但國外裝置檢修、港口發(fā)貨量高等原因?qū)е乱叶嫉睦蹘祛A(yù)期遲遲難以兌現(xiàn)。春節(jié)期間，油價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勁，北美地區(qū)極寒天氣導(dǎo)致當(dāng)?shù)囟嗵籽b置停車，成本和供應(yīng)利多再度共振，使得乙二醇節(jié)后表現(xiàn)亮眼。

乙二醇在2020年上半年表現(xiàn)較差，一方面是油價(jià)創(chuàng)出歷史新低，另外疫情影響消費(fèi)，全球乙二醇貨物流向中國市場導(dǎo)致國內(nèi)港口庫存持續(xù)走高，導(dǎo)致乙二醇市場一度成為產(chǎn)業(yè)鏈上表現(xiàn)最差的品種。

“低利潤令國內(nèi)裝置開工下滑，下半年國外裝置檢修增加、歐洲消費(fèi)恢復(fù)，國外現(xiàn)貨流向價(jià)格較高的歐洲市場導(dǎo)致進(jìn)口大幅萎縮。而下游聚酯開工大幅好轉(zhuǎn)，尤其是去年9月底10月初的訂單集中爆發(fā)，供需格局轉(zhuǎn)變，乙二醇高企的港口庫存逐漸被消化。同時(shí)，隨著全球疫情控制局面的好轉(zhuǎn)，油價(jià)持續(xù)走強(qiáng)。”龐春艷表示，在供需和成本雙重利好提振下，乙二醇價(jià)格一改頹勢。

進(jìn)口偏少，維持強(qiáng)勢

據(jù)了解，進(jìn)口偏少是乙二醇價(jià)格維持強(qiáng)勢最主要原因之一。

“在去年上半年乙二醇價(jià)格大跌以后，低利潤甚至虧損的現(xiàn)金流使得國內(nèi)裝置的開工一降再降，繼續(xù)下降的空間有限。后期供應(yīng)端的改善主要還是來自于進(jìn)口的縮減，從來帶動(dòng)了港口庫存的持續(xù)去化。”朱立航稱。

數(shù)據(jù)顯示，去年10月份乙二醇進(jìn)口74萬噸，同比下降8.1%，11月份乙二醇進(jìn)口量只有62.5萬噸，同比下降21%，12月份乙二醇的進(jìn)口量55萬噸，同比大幅下降40%，四季度進(jìn)口大幅萎縮導(dǎo)致乙二醇港口持續(xù)去庫，是乙二醇價(jià)格走強(qiáng)的重要原因之一。

昨日CCF最新公布的數(shù)據(jù)顯示，乙二醇華東港口庫存68.3萬噸，環(huán)比節(jié)前增加0.1萬噸，往年春節(jié)期間大幅累庫的局面并未出現(xiàn)。“一方面是進(jìn)口到港量不高，1月份到港預(yù)報(bào)70萬噸左右，截至2.17日，2月份到港預(yù)報(bào)只有43.3萬噸。節(jié)前張家港乙二醇周度發(fā)貨量達(dá)到七八萬噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過往年同期四五萬噸的水平。”龐春艷表示，到港量偏低，但發(fā)貨量偏高，導(dǎo)致乙二醇港口庫存并未出現(xiàn)春節(jié)因素的積壓。

在蔣碩朋看來，2月初，中東乙二醇裝置檢修，進(jìn)一步下調(diào)一季度乙二醇進(jìn)口量的預(yù)期，由進(jìn)口量導(dǎo)致的供應(yīng)缺口令乙二醇一季度從累庫轉(zhuǎn)變?yōu)槿斓臓顟B(tài)。

國內(nèi)假期期間，受北美寒潮導(dǎo)致的極端天氣影響，美國乙二醇裝置電力系統(tǒng)影響嚴(yán)重，美國目前多套乙二醇裝置陷入停車，總計(jì)停產(chǎn)產(chǎn)能在290萬噸附近，部分裝置重啟時(shí)間待定。按停車一周計(jì)算，預(yù)計(jì)供應(yīng)損失量在5萬—6萬噸附近。預(yù)計(jì)一季度整體進(jìn)口回升仍然偏慢，4月前進(jìn)口量仍然將保持偏低水平。

“目前來看，由于海外裝置檢修較多，且西北歐和國內(nèi)價(jià)差較大，一季度進(jìn)口預(yù)期仍然偏少，且在春節(jié)期間，美國受到冬季風(fēng)暴的影響，多套裝置被迫停車，影響產(chǎn)能高達(dá)300萬噸以上，進(jìn)一步降低了四五月份的進(jìn)口預(yù)期。”朱立航說。

值得注意的是，隨著乙二醇價(jià)格的上漲，促進(jìn)煤制乙二醇裝置復(fù)產(chǎn)，負(fù)荷已從1月中旬的51%上升至節(jié)前的58.76%，乙二醇總負(fù)荷從60%附近上升至節(jié)前的71.4%，但整體仍無法抵消進(jìn)口端的低迷。“春節(jié)期間北美裝置臨時(shí)停車加上2月初海外多套裝置檢修，預(yù)計(jì)進(jìn)口量在一季度仍然恢復(fù)較慢，保持偏低水平。”蔣碩朋稱。

乙二醇后市上漲動(dòng)力還有多足?

從目前的情況來看，乙二醇在近月合約和現(xiàn)貨市場仍將保持強(qiáng)勢，核心邏輯仍然圍繞庫存的持續(xù)去化以及成本端油價(jià)的堅(jiān)挺。

“從需求端來看，春節(jié)期間聚酯檢修同比偏少，節(jié)后聚酯裝置預(yù)計(jì)陸續(xù)復(fù)工，至3月聚酯負(fù)荷可恢復(fù)至90%以上，下游終端預(yù)期正常恢復(fù)，整體存在向好預(yù)期。”蔣碩朋說，從平衡表來看，預(yù)計(jì)乙二醇在一季度仍然將保持去庫邏輯，3月預(yù)計(jì)將繼續(xù)去庫。未來需要關(guān)注國內(nèi)乙二醇新裝置的投產(chǎn)情況，特別是后期衛(wèi)星石化和浙石化裝置若投產(chǎn)順利，將能彌補(bǔ)進(jìn)口方面的損失，供應(yīng)端或?qū)⒌玫接行Щ厣?/p>

目前油價(jià)已經(jīng)升至60美元/桶以上，后市其走勢將繼續(xù)影響化工品市場，主導(dǎo)聚酯板塊的價(jià)格重心，但對(duì)價(jià)格影響較大的另一個(gè)因素仍是供需。

“下游消費(fèi)在節(jié)前較為樂觀，節(jié)后受油價(jià)上漲提振將繼續(xù)維持偏好局面，因此國內(nèi)供需預(yù)期維持兩旺局面。但市場的焦點(diǎn)或集中在油價(jià)，因?yàn)橛蛢r(jià)上漲帶動(dòng)成本走高，刺激下游備貨及消費(fèi)，但一旦油價(jià)調(diào)整，下游市場氣氛減弱，難免會(huì)帶來市場的深度調(diào)整。”龐春艷說。

相紅姣認(rèn)為，雖然市場預(yù)期仍舊向好，但須警惕與再生短纖及纖維級(jí)切片價(jià)差拉大可能引發(fā)的潛在被替代風(fēng)險(xiǎn)。

同樣，在朱立航看來，目前PF05的盤面利潤已經(jīng)接近1500元/噸高位，超過歷史上短纖現(xiàn)貨利潤的最高值，追高仍需謹(jǐn)慎。

“就聚酯板塊后市而言，2105合約上尤其是一季度將是今年聚酯最為強(qiáng)勢的時(shí)期，二季度以后隨著乙二醇和PTA新產(chǎn)能大量投產(chǎn)，供需格局轉(zhuǎn)弱，價(jià)格將難有大漲的驅(qū)動(dòng)力。”朱立航稱。

關(guān)鍵詞： 期貨 短纖