文：權(quán)衡財經(jīng)研究員 王心怡

編:許輝

金成技術(shù)股份有限公司（簡稱：金成股份）擬在上交所主板上市，保薦機(jī)構(gòu)為東興證券。本次擬公開發(fā)行股數(shù)不超過4,516.17萬股，公開發(fā)行的新股數(shù)量不低于本次發(fā)行后總股本的25%；此次擬投入募集資金7.72億元，用于智能化升級改造項目、技術(shù)研發(fā)及運(yùn)營支持中心建設(shè)項目和補(bǔ)充流動資金及償還銀行貸款項目。

金成股份同胞姐弟合計持股98.02%，分紅高達(dá)2.04億元，獨(dú)董履歷了得；企業(yè)規(guī)模小，毛利率下滑，凈利潤連續(xù)下滑；原材料價格波動，客戶集中，第一大客戶采購額連續(xù)下滑；應(yīng)收賬款高企，存貨周轉(zhuǎn)率持續(xù)下降，曾在被執(zhí)行中無財產(chǎn)；參保人數(shù)與企信網(wǎng)不一，多次受到環(huán)保處罰。

同胞姐弟合計持股98.02%，分紅高達(dá)2.04億元，獨(dú)董履歷了得

2010年5月18日，姬國華、姬廣金、高秀芝共同出資設(shè)立金成有限，注冊資本為6,000.00萬元，其中姬國華認(rèn)繳出資2,400.00萬元、姬廣金認(rèn)繳出資1,800.00萬元、高秀芝認(rèn)繳出資1,800.00萬元。2021年9月，整體變更為股份有限公司。汶上金成為姬廣金的個人獨(dú)資企業(yè)，成立于1998年7月，系由姬廣金收購集體所有制企業(yè)泉河分廠改制而來。公司股東中真石巨星為私募基金，惠達(dá)財豐和汶上開元為國有股東，不存在外資股東。

截至招股說明書簽署日，姬蕾直接持有公司7,968.00萬股股份，占公司股份總數(shù)的58.81%，為公司控股股東；姬國華直接持有公司5,312.00萬股股份，占公司股份總數(shù)的39.21%。姬蕾、姬國華為同胞姐弟關(guān)系，合計持有公司股權(quán)的比例為98.02%，為共同實(shí)際控制人。本次發(fā)行后，姬蕾、姬國華仍處于絕對控股地位，公司實(shí)際控制人持股比例較高，在股權(quán)控制和經(jīng)營管理決策等方面對公司存在較強(qiáng)影響力。姬蕾和姬國華于2022年2月28日簽署《一致行動協(xié)議書》，雙方無法達(dá)成一致意見的，應(yīng)當(dāng)以姬蕾意見進(jìn)行表決或行使其他權(quán)利。

權(quán)衡財經(jīng)iqhcj注意到，金成股份的董監(jiān)高履歷都很高級，如姬蕾女士，1976年出生，曾任職于汶上縣稅務(wù)局、汶上縣國家稅務(wù)局、濟(jì)寧市市區(qū)國稅局。如獨(dú)董李旭冬先生，1970年出生，曾任中國證監(jiān)會主板發(fā)行審核委員會委員，目前，擔(dān)任大華會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）合伙人、天津泰達(dá)生物醫(yī)學(xué)工程股份有限公司（08189.HK）獨(dú)立董事、第一創(chuàng)業(yè)證券股份有限公司（002797.SZ）獨(dú)立董事、浙江泰坦股份有限公司（003036.SZ）獨(dú)立董事、天津力神電池股份有限公司董事、北京金融控股集團(tuán)有限公司董事。

如獨(dú)董張曉彤先生，1968年出生，曾任中國證監(jiān)會主板發(fā)行審核委員會委員，無錫藥明康德新藥開發(fā)股份有限公司（603259.SH、02359.HK）獨(dú)立董事、北京首都旅游集團(tuán)有限責(zé)任公司外部董事、佳音醫(yī)院集團(tuán)股份有限公司獨(dú)立董事、漳州雅寶電子股份有限公司獨(dú)立董事。

8月4日，證監(jiān)會發(fā)布了《上市公司獨(dú)立董事管理辦法》，并自2023年9月4日起施行。《獨(dú)董辦法》明確了獨(dú)立董事兼職要求。獨(dú)立董事原則上最多在三家境內(nèi)上市公司擔(dān)任獨(dú)立董事，并明確一年的過渡期安排。參照之下，金成股份的獨(dú)董則需要進(jìn)一步規(guī)范。

2020年，公司向中國農(nóng)業(yè)銀行汶上縣支行申辦銀行貸款時，為滿足貸款銀行受托支付的要求，存在通過向供應(yīng)商汶上縣藝科機(jī)械有限公司支付采購款的名義進(jìn)行貸款，并向其支付貸款資金后轉(zhuǎn)回至公司賬戶的情形，涉及金額合計為7600萬元。2020年-2022年，公司現(xiàn)金分紅金額分別為8673.14萬元、1.027億元和1435.76萬元。公司擬使用1.5億元募集資金用于補(bǔ)充流動資金及償還銀行貸款。

公司董事、總經(jīng)理姬蕾和董事長姬國華為兄弟姐妹關(guān)系；董事、副總經(jīng)理丁偉為姬蕾、姬國華的父親的兄弟姐妹的子女；財務(wù)總監(jiān)、董事會秘書胡曉麗為姬蕾、姬國華的母親的兄弟姐妹的子女。

企業(yè)規(guī)模小，毛利率下滑，凈利潤連續(xù)下滑

金成股份是工程機(jī)械結(jié)構(gòu)件專業(yè)制造商，主要從事工程機(jī)械結(jié)構(gòu)件的研發(fā)設(shè)計、生產(chǎn)及銷售。報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入分別為5.929億元、6.667億元和5.533億元，2021年較2020年增長12.45%，2022年較2021年下滑17.02%；各期凈利潤分別為1.337億元、1.206億元和1.083億元，2021年和2022年凈利潤分別下滑9.76%和10.25%。

公司主要產(chǎn)品包括高空作業(yè)車結(jié)構(gòu)件、挖掘機(jī)結(jié)構(gòu)件、推土機(jī)結(jié)構(gòu)件及其他結(jié)構(gòu)件等，下游為工程機(jī)械整機(jī)制造行業(yè)。工程機(jī)械行業(yè)景氣程度與宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢相關(guān)性較高。2021年凈利潤有所下滑主要是因?yàn)樵牧喜少彸杀驹黾铀拢?022年營業(yè)收入和凈利潤一定程度下降主要系受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行和國內(nèi)工程機(jī)械市場需求放緩的雙重影響。

報告期內(nèi)，金成股份主營業(yè)務(wù)收入主要來源于高空作業(yè)車結(jié)構(gòu)件、挖掘機(jī)結(jié)構(gòu)件及推土機(jī)結(jié)構(gòu)件的銷售，三者合計占比分別為96.92%、94.62%和93.12%。其中，高空作業(yè)車結(jié)構(gòu)件收入分別為2.598億元、2.851億元和3.313億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為44.55%、45.44%和61.68%，收入金額和占比持續(xù)上升，主要得益于高空作業(yè)車市場需求旺盛，公司承接高空作業(yè)車結(jié)構(gòu)件訂單增加所致；挖掘機(jī)結(jié)構(gòu)件收入占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為45.97%、38.37%和20.44%，收入金額和占比逐年下降。

從國內(nèi)市場競爭格局來看，我國工程機(jī)械行業(yè)市場競爭格局分為四個梯隊。第一梯隊為營業(yè)收入高于100億元大型集團(tuán)，其中徐工機(jī)械、三一重工、中聯(lián)重科、柳工集團(tuán)形成四巨頭局面，產(chǎn)品遍布各個細(xì)分領(lǐng)域，技術(shù)水平領(lǐng)先，多項產(chǎn)品達(dá)到國際領(lǐng)先水平；第二梯隊為我國工程機(jī)械行業(yè)的潛在力量，營業(yè)收入規(guī)模在40-100億之間，在業(yè)內(nèi)具有一定知名度，產(chǎn)品在某些細(xì)分領(lǐng)域具有一定的領(lǐng)先優(yōu)勢；第三梯隊為營業(yè)收入規(guī)模在10億以上的企業(yè)，企業(yè)規(guī)模相對較低，產(chǎn)品一般能夠滿足客戶基本需求，自主創(chuàng)新能力較低；第四梯隊為營業(yè)收入規(guī)模較小的中小企業(yè)，這部分企業(yè)產(chǎn)品同質(zhì)化比較嚴(yán)重，競爭力明顯不足。

報告期內(nèi)，金成股份主營業(yè)務(wù)毛利率分別為34.65%、29.42%和29.11%。具體產(chǎn)品而言，高空作業(yè)車結(jié)構(gòu)件毛利率分別為38.78%、31.90%和31.37%，毛利貢獻(xiàn)率分別為17.28%、14.49%和19.35%，是公司主營業(yè)務(wù)第一大毛利貢獻(xiàn)者。其次為挖掘機(jī)結(jié)構(gòu)件，其毛利率分別為31.10%、26.60%和24.06%，毛利貢獻(xiàn)率分別為14.30%、10.21%和4.92%。

原材料價格波動，客戶集中，第一大客戶采購額連續(xù)下滑

報告期內(nèi)，金成股份直接材料占主營業(yè)務(wù)成本的比重較高，且原材料以鋼材為主，因此鋼材的價格波動對公司成本有一定影響。公司主要產(chǎn)品在細(xì)分領(lǐng)域具有較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢，具備一定的議價和成本轉(zhuǎn)嫁能力，但產(chǎn)品售價調(diào)整較原材料價格變動在時間上存在一定的滯后性，且售價調(diào)整幅度不完全同步于原材料價格變動幅度。因此，當(dāng)原材料價格出現(xiàn)未預(yù)期的快速上漲時，若公司未能及時調(diào)整產(chǎn)品價格，將對公司經(jīng)營業(yè)績帶來一定的不利影響，甚至可能存在營業(yè)利潤下滑的風(fēng)險。

2020年-2022年，公司向前五大供應(yīng)商采購金額分別為1.951億元、2.418億元和1.249億元，占比分別為59.33%、59.82%和45.40%。安陽鋼豐鋼鐵貿(mào)易有限公司為公司2022年新增第五大供應(yīng)商，公司向其采購金額為1102.66萬元。此供應(yīng)商成立于2013年3月20日，2022年失業(yè)保險和工傷保險繳納人數(shù)為0人，城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險、職工基本醫(yī)療保險和生育保險繳納人數(shù)為4人。

金成股份主要客戶為全球大型工程機(jī)械整機(jī)廠商，包括豪士科、威克諾森和思諾高等。報告期內(nèi)，公司對前五名客戶的銷售收入合計占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為89.83%、86.09%和89.42%，客戶集中度相對較高。其中，徐工機(jī)械為公司第一大客戶，公司向其銷售金額分別為3.219億元、2.885億元和2.06億元，占比分別為55.19%、45.99%和38.34%，銷售金額和占比均下滑。

招股書顯示，截至簽署日，公司實(shí)際控制人母親的兄弟姐妹高廣宜、高秀菊持股的濟(jì)寧益順主要從事工程機(jī)械零部件業(yè)務(wù)，與公司主營業(yè)務(wù)相似，但公司與其不構(gòu)成同業(yè)競爭。公司實(shí)際控制人、歷史及現(xiàn)有股東未直接或間接持有濟(jì)寧益順的股權(quán)，濟(jì)寧益順歷史及現(xiàn)有股東亦未直接或間接持有公司的股權(quán)，公司與濟(jì)寧益順在歷史沿革方面相互獨(dú)立。

報告期內(nèi)，公司向山東博交經(jīng)貿(mào)有限公司及濟(jì)寧協(xié)力特種氣體有限公司的采購額分別為882.19萬元、696.34萬元和5,183.78萬元，占公司營業(yè)成本的比例分別為2.26%、1.46%、13.09%，占比較低。公司與濟(jì)寧益順存在供應(yīng)商重疊的主要原因系工程機(jī)械零部件廠商在選擇鋼材及工業(yè)氣體供應(yīng)商時，考慮運(yùn)費(fèi)、交期與供應(yīng)商管理的影響，通常就近選擇合適的供應(yīng)商，公司與濟(jì)寧益順同處山東省濟(jì)寧市汶上縣，因此存在鋼材貿(mào)易商及工業(yè)氣體供應(yīng)商重疊具有合理性。

應(yīng)收賬款高企，存貨周轉(zhuǎn)率持續(xù)下降，曾在被執(zhí)行中無財產(chǎn)

報告期各期末，金成股份應(yīng)收賬款余額分別為2.408億元、2.205億元和2.042億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為40.61%、33.07%和36.90%。報告期內(nèi)，公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為2.77、2.89和2.61，低于可比同行均值4.85、5.33和4.86。

報告期各期末，金成股份存貨賬面余額分別為7,566.10萬元、1.074億元和9,338.63萬元，占總資產(chǎn)比例分別為10.90%、15.32%和12.07%。公司存貨主要由原材料及在產(chǎn)品構(gòu)成。報告期內(nèi)，公司存貨周轉(zhuǎn)率分別為5.98、5.20和3.94，呈下降趨勢，主要原因?yàn)椋?021年較2020年下降主要系2021年鋼材原料價格上漲，期末存貨余額增加所致；2022年較2021年進(jìn)一步下降主要系受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行及國內(nèi)工程機(jī)械市場需求放緩影響，公司結(jié)構(gòu)件銷售有所下滑所致。報告期內(nèi)，公司存貨周轉(zhuǎn)率雖然有所下降，但仍維持在較高水平，與公司以訂單生產(chǎn)的經(jīng)營模式相符。

據(jù)(2021)魯08民終101號文件顯示，沈陽維頂機(jī)器人有限公司曾向公司提供兩臺機(jī)器人火焰切割設(shè)備，后兩者因質(zhì)量問題起了訴訟。據(jù)（2020）滬01民終7761號文件顯示，上海易具精密工具股份有限公司曾為金成股份提供易具精工智能遠(yuǎn)程鋸切服務(wù)，后兩者因未能順利完成鋸切服務(wù)而起訴訟。

據(jù)魯0830執(zhí)924號文件顯示，2016年6月28晶，浙江越宮鋼結(jié)構(gòu)有限公司曾因建設(shè)工程施工合同糾紛起訴金成股份，被執(zhí)行人未履行判決義務(wù)，經(jīng)查被執(zhí)行人確無財產(chǎn)可供執(zhí)行。7年前公司還無財產(chǎn)可供執(zhí)行，7年后則準(zhǔn)備上市，金成股份被強(qiáng)制執(zhí)行過程或藏貓膩。

2019年11月29日，金成股份與廈門航天思爾特機(jī)器人系統(tǒng)股份有限公司簽訂兩份設(shè)備采購合同，合同總價款1,094萬元，合同約定了交貨時間以及安裝調(diào)試時間。后由于廈門航天思爾特機(jī)器人系統(tǒng)股份有限公司設(shè)備交付延期以及所交付設(shè)備技術(shù)（節(jié)拍、焊達(dá)率）不達(dá)標(biāo)，不能滿足技術(shù)約定要求，金成股份于2022年1月22日向汶上縣人民法院提起訴訟，要求被告繼續(xù)履行合同，恢復(fù)停擺涉案產(chǎn)品，同時要求被告賠償違約金及其直接損失共計2,050.25萬元。截至財務(wù)報表批準(zhǔn)報出之日，該案件正在審理過程中。

參保人數(shù)與企信網(wǎng)不一，多次受到環(huán)保處罰

招股書顯示，金成股份的參保人數(shù)分別為858人、873人和934人，社會保險繳納比例分別為79.25%、98.85%和98.82%，金成股份并無控股子公司，僅有一家參股比例極低的濟(jì)寧銀行。企信網(wǎng)顯示，其2020年和2021年參保人數(shù)均為0人，2022年陡增為923人。

查閱公開資料，金成股份曾在2016年和2017年多次受到行政處罰，如汶環(huán)罰字【2016】24號和汶環(huán)罰字【2016】25號，該單位未按照濟(jì)寧市環(huán)境保護(hù)局（濟(jì)環(huán)字【2014】49號）文件要求，編制突發(fā)環(huán)境事件應(yīng)急預(yù)案并備案；該單位至今未與有資質(zhì)的單位簽訂處置協(xié)議妥善處置生產(chǎn)產(chǎn)生的危險廢物（漆渣），2015年6月前產(chǎn)生的危險廢物（漆渣）一部分有油漆廠家回收，一部分混入生活垃圾由環(huán)衛(wèi)清走，未經(jīng)批準(zhǔn)擅自轉(zhuǎn)移危險廢物。

汶環(huán)罰字【2017】10號顯示，該單位鉚焊四車間脫脂磷化工序未按照環(huán)評批復(fù)要求建設(shè)污水處理站，脫脂后的沖洗廢水和磷化后的沖洗廢水直接排入車間北側(cè)的暫存池內(nèi)，然后再溢流排到下水道內(nèi)。被要求立即停止脫脂、磷化工序使用。分別給予罰款壹拾萬元整和罰款叁拾伍萬元整，上述兩項罰款共計肆拾伍萬元整。

如汶環(huán)罰字【2017】72號文件顯示，該公司除塵設(shè)施排放口未密封處理，焊接工序產(chǎn)生的煙塵沒有收集處理設(shè)施，烤漆房廢氣處理煙道未達(dá)到15米。金成股份在山東省環(huán)境保護(hù)廳2017年度2018年度企業(yè)環(huán)境信用評價結(jié)果中均為紅標(biāo)企業(yè)。

2018年7月19日，濟(jì)寧市應(yīng)急管理局2018年1-6月份安全生產(chǎn)監(jiān)察隨機(jī)抽查公告（監(jiān)察一科）中，山東金成機(jī)械有限公司存在隱患5條：1、未按照規(guī)定建立、健全職業(yè)衛(wèi)生管理制度和操作規(guī)程的2、未見安全生產(chǎn)規(guī)章制度3、噴漆車間滅火器配置數(shù)量不足4、風(fēng)險管控制度未明確財務(wù)、采購、銷售、后勤等部門的風(fēng)險管控職責(zé)，風(fēng)險點(diǎn)未明確管控層級5、隱患排查治理制度未明確隱患排查的責(zé)任分工，重大事故隱患判定標(biāo)準(zhǔn)6、未見隱患排查治理項目清單，未見隱患排查治理臺賬、未見隱患排查治理通知單。

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