作者：墨鳴，編輯：小市妹

距離北京1900多公里的福建龍巖，位于福建西部閩粵贛三省交界之處。在福建省內(nèi)，龍巖并不算的上起眼，2021年的GDP只有3000億出頭。但龍巖當(dāng)?shù)乜图胰司佣啵图胰诵凶咛煜拢泼裎幕瘽夂瘢环ι虡I(yè)天賦。

(資料圖片)

熟悉中國互聯(lián)網(wǎng)的人也都應(yīng)該知道，龍巖實際上是藏龍臥虎。這里先后走出張一鳴和王興兩位萬億互聯(lián)網(wǎng)巨頭的掌舵人，此外還有雪球網(wǎng)的創(chuàng)始人方三文，以及今天的主角搜房網(wǎng)前核心高管、藥師幫的創(chuàng)始人張步鎮(zhèn)。

【醫(yī)藥電商界的賣水人】

11月28日，由前搜房網(wǎng)CTO張步鎮(zhèn)創(chuàng)立的醫(yī)藥B2B服務(wù)商藥師幫再度遞交了在港股IPO的申請。公司招股書披露稱，成立7年以來，已經(jīng)逐漸成為國內(nèi)最大的醫(yī)院外醫(yī)藥數(shù)字化綜合服務(wù)平臺，2021年的GMV達(dá)275億元，近三年的復(fù)合增長率達(dá)42.9%。

藥師幫所謂的數(shù)字化的服務(wù)平臺，按公司CEO張步鎮(zhèn)自己的話來說，就是用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)改造醫(yī)藥零售行業(yè)。以平臺+SaaS的服務(wù)為切入點，重構(gòu)藥品市場的供應(yīng)鏈，鏈接藥品供應(yīng)商(藥企、醫(yī)藥公司)和藥品終端(藥店、診所、衛(wèi)生站)。

從這一點來看，藥師幫本質(zhì)上就是在用互聯(lián)網(wǎng)為傳統(tǒng)藥店賦能，提升運營效率的平臺公司，如同傳統(tǒng)藥店在醫(yī)藥電商路上的賣水人。

而據(jù)藥師幫的招股書顯示，公司目前主要業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)板塊，分別為以撮合上游及下游的平臺業(yè)務(wù)，直接從上游采購向藥店及醫(yī)療機構(gòu)銷售的自營業(yè)務(wù)，以及包括SaaS在內(nèi)一系列輔助服務(wù)的其他業(yè)務(wù)。

目前，自營業(yè)務(wù)已經(jīng)成為藥師幫的核心業(yè)務(wù)，2019年至2021年，藥師幫自營業(yè)務(wù)收入分別為30.12億元、56.91億元、98.9億元，在總營收中的占比分別為92.7%、93.8%、95%。

公司稱，為提升履約能力和買家服務(wù)，藥師幫于2019年開始發(fā)展自營業(yè)務(wù)，并從產(chǎn)品銷售中產(chǎn)生收入。這種發(fā)展模式其實可以類比早期電商，從“淘寶模式”轉(zhuǎn)向“京東模式”。

但另一方面，雖然自營業(yè)務(wù)已經(jīng)成為藥師幫的第一大收入來源，但主要也是依靠公司平臺業(yè)務(wù)的資源。而從盈利能力看，平臺業(yè)務(wù)才是公司真正的盈利點，財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，平臺業(yè)務(wù)的毛利占到公司毛利的八成左右。

藥師幫的平臺業(yè)務(wù)類似于藥品流通領(lǐng)域的B2B垂直電商平臺，以撮合交易收取傭金為主。

公司稱，2019-2021年及2022年上半年，平臺業(yè)務(wù)的傭金率為2.2%、2.8%、2.9%及3.1%。另據(jù)招股書顯示，2022年上半年，藥師幫總GMV達(dá)164億元，其中平臺業(yè)務(wù)占比56.33%，自營業(yè)務(wù)占比43.67%，整體GMV同比增長35.5%。2021年公司總GMV為275.1億元，較2020年增長39.6%。

【獨角獸的平臺野心】

到這里，一家高速增長的B2B的醫(yī)藥電商平臺已然呈現(xiàn)在我們眼前。

藥師幫從藥品零售流通環(huán)節(jié)切入，鏈接上游藥企和下游的藥店及醫(yī)療機構(gòu)，用互聯(lián)網(wǎng)賦能傳統(tǒng)藥品零售。唯一不同的是，藥師幫專注于醫(yī)藥電商領(lǐng)域，面對的客戶是藥企和藥店，而不是普通的消費者。

不難看出，張步鎮(zhèn)是想在醫(yī)藥領(lǐng)域復(fù)制阿里B2B曾經(jīng)的崛起之路。

而藥師幫強大的股東陣容，也從側(cè)面證明了資本對這個“故事”的看好。2021年6月，藥師幫完成2.7億美元的融資，當(dāng)時珠江投資、百度、陽光保險、松禾資本、廣州基金及某國家主權(quán)基金參與該輪融資。據(jù)招股書披露，藥師幫申請IPO前最新一輪的融資的估值已超過百億。

資料顯示，藥師幫成立于2015年，而某種意義上2015年是中國互聯(lián)網(wǎng)“醫(yī)療投資”的元年，但當(dāng)時國內(nèi)資本市場的主流熱點還是TMT產(chǎn)業(yè)。當(dāng)時“互聯(lián)網(wǎng)思維”、“互聯(lián)網(wǎng)+”等概念層出不窮，利用互聯(lián)網(wǎng)改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)也順勢成為了當(dāng)時創(chuàng)業(yè)的風(fēng)口。

創(chuàng)業(yè)之初，張步鎮(zhèn)認(rèn)為整個中國醫(yī)藥流通市場，在醫(yī)院之外有幾千億的規(guī)模，但卻是小而散，上游批發(fā)企業(yè)散，下游零售終端也很散。中間有著巨大的整合價值和效率提升的空間。

據(jù)媒體報道，藥師幫還入選了胡潤集團(tuán)《2022年中全球獨角獸榜》。改變傳統(tǒng)醫(yī)藥零售行業(yè)，重構(gòu)產(chǎn)業(yè)模式，或許也是這家獨角獸公司留給市場最大的想象空間。

【夢想照進(jìn)現(xiàn)實】

但和所有的互聯(lián)網(wǎng)平臺一樣，虧損、燒錢也是一個藥師幫平臺夢里繞不開的話題。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2019年-2021年藥師幫分別實現(xiàn)收入32.51億元、60.65億元及100.94億元，2022年上半年收入為67.20億元。同期虧損分別達(dá)10.46億元、5.72億元、5.02億元及6.44億元。

需要注意的是，從收入增速上看，藥師幫上市前已經(jīng)出現(xiàn)了增長放緩的跡象，2020年、2021年及2022年上半年的同比增速分別為86.56%、66.43%、64.76%。此外，近三年半以來，藥師幫的經(jīng)營現(xiàn)金流均為負(fù)數(shù)，分別為-2.01億元、-1.24億元、-4.87億元及-1.14億元。

可見，“平臺夢”雖美，但實現(xiàn)起來絕不容易。而多年連續(xù)的虧損，或許也是藥師幫此時選擇上市融資的重要原因。

【尾聲】

根據(jù)財通證券的測算，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療是一個萬億市場，遠(yuǎn)期市場規(guī)模超過萬億。根據(jù)米內(nèi)網(wǎng)的數(shù)據(jù)，2021年中國藥品終端銷售額17747億元，其中線上銷售額368億元，滲透率僅為2.1%。

巨大的市場空前和增長潛力，資本不會視而不見。

據(jù)藥師幫披露，截至到2022年上半年，藥師幫已為約33.3萬家下游藥店及約15.1萬家基層醫(yī)療機構(gòu)提供服務(wù)。來自商務(wù)部的數(shù)據(jù)顯示，2021年底全國線下藥店的數(shù)量約為59萬家。

這意味著，全國線下的藥店中有一半已經(jīng)成為藥師幫的客戶。手握巨大的用戶基數(shù)和海量的客戶資源，又處于產(chǎn)業(yè)鏈的居中位置，藥師幫還有不少可以做的事，而上市可能才是這家已經(jīng)成立7年之久的互聯(lián)網(wǎng)獨角獸的新起點。

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