摘要：找一只適合攜手走下去的基金

(資料圖)

套用張愛(ài)玲在《紅玫瑰和白玫瑰》中的名句，每一位投資者或許都持有過(guò)兩類產(chǎn)品，至少兩只。

如果持有的是紅玫瑰般的進(jìn)攻型產(chǎn)品，久而久之，紅的就變成了墻上的一抹蚊子血，白的還是“床前明月光”；若選擇了白玫瑰般的防守型產(chǎn)品，白的便是衣服上沾的一粒飯黏子，紅的卻是心口上一顆“朱砂痣”。

在投資中，股票投資就像紅玫瑰，漲得熱烈跌得也劇烈，帶給投資者心跳加快的“刺激”體驗(yàn)；債券投資則像白玫瑰，歲月靜好小漲即安,投資者擁有的是一種穩(wěn)穩(wěn)的幸福。然而，總有人在轟轟烈烈中折騰沒(méi)了紅玫瑰，也有人在粗茶淡飯中遺失了白玫瑰。究其原因，不是投資品類不好，而是需求與產(chǎn)品不匹配，或者是投資者得隴望蜀。

隨著投資者日漸成熟，越來(lái)越多人開(kāi)始重視自身風(fēng)險(xiǎn)收益偏好和產(chǎn)品之間的匹配度，也開(kāi)始追逐起產(chǎn)品的豐富度。不少人希望能有產(chǎn)品，既沾點(diǎn)“紅玫瑰”的彈性，又帶點(diǎn)“白玫瑰”的恬靜，這樣的產(chǎn)品或許更適合長(zhǎng)期持有。在這樣的期待之下，既追求控制回撤，又力圖實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健收益的“固收+”基金，走進(jìn)了投資者視野。

追求攻守兼?zhèn)?“固收+”基金的“既要又要”

對(duì)小白投資者來(lái)說(shuō)，“固收+”基金可能是個(gè)新鮮詞，它沒(méi)有一個(gè)市場(chǎng)公認(rèn)的定義，一般是指以偏債混合型基金、二級(jí)債基為代表的股債混合類基金。

從底層資產(chǎn)來(lái)看，“固收+”品類涵蓋股票、信用債、利率債、可轉(zhuǎn)債等不同的細(xì)分資產(chǎn)，既有固收類資產(chǎn)的防守性，又有一定比例的進(jìn)攻性資產(chǎn)。基金經(jīng)理按照一定的配比進(jìn)行搭配，力求降低組合波動(dòng)的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期還不錯(cuò)的目標(biāo)收益。

股債協(xié)同的配置，讓“固收+”基金在不同的市場(chǎng)環(huán)境中追求攻守兼?zhèn)涞莫?dú)特優(yōu)勢(shì)：在股市行情來(lái)臨時(shí)，具有高于純債型基金的進(jìn)攻性；在股市震蕩或者偏熊時(shí)，最大回撤比股票型基金小一些。

從單年度的勝率來(lái)看，自2012年以來(lái)，偏債混合型基金指數(shù)連續(xù)10個(gè)完整年度均為正收益。具體而言，除2013年和2015年，偏債混合型基金指數(shù)的年度收益均居于中證全債指數(shù)和滬深300指數(shù)之間。例如，2018年，滬深300指數(shù)下跌25.31%，中證全債漲8.85%，而偏債混合型基金漲0.22%。而在股債齊跌的2013年和牛熊行情交替的2015年，偏債混合型基金指數(shù)均取得了遠(yuǎn)高于中證全債和滬深300的回報(bào)。

而從回報(bào)和回撤來(lái)說(shuō)，偏債混合型基金也確實(shí)表現(xiàn)出攻守兼?zhèn)涞奶攸c(diǎn)。Wind顯示，截至2022年12月16日，偏債混合型基金指數(shù)自2012年12月16日以來(lái)表現(xiàn)出穩(wěn)步上行的特點(diǎn)，區(qū)間回報(bào)累計(jì)達(dá)到95.27%，大幅跑贏同期中證全債指數(shù)（55.76%）和滬深300指數(shù)（67.85%）的漲幅；與此同時(shí)，該指數(shù)最大回撤為-8.17%。大幅優(yōu)于同期滬深300指數(shù)（-46.70%）的表現(xiàn)。

如果單論收益，以偏債混合型基金為代表的“固收+”產(chǎn)品可能無(wú)法與股票型基金或偏股型基金相提并論，但綜合收益和最大回撤來(lái)看，偏債混合型基金就多了一份絢麗的光彩。畢竟，大起大落的漲幅很難讓人夜夜安眠，要想長(zhǎng)久走下來(lái)，還是得有較好的持有體驗(yàn)，讓人更有定力拿得更長(zhǎng)久一些，最終才能等到時(shí)間的玫瑰綻放。

從需求和偏好出發(fā) 找準(zhǔn)投資圈的Mr.Right

挑選“固收+”就和點(diǎn)牛排一樣，面臨著“幾分熟”的問(wèn)題。是要選穩(wěn)健為先，還是能忍受一定波動(dòng)換取更高一點(diǎn)的收益？投資者需要結(jié)合自己的需求和偏好挑出“心儀之選”。

廣發(fā)基金債券投資部總經(jīng)理姚秋，是一位深耕多資產(chǎn)投研14年、管理公募基金超8年的實(shí)戰(zhàn)派選手。他從2014年開(kāi)始管理偏債混合型基金，先后管理保本基金、二級(jí)債基、偏債混合型基金等不同的股混類產(chǎn)品，對(duì)于如何協(xié)同配置股債資產(chǎn)，擁有豐富的管理經(jīng)驗(yàn)。

投資中，姚秋始終將風(fēng)險(xiǎn)控制放在重要的位置上。在他看來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)控制是獲取收益的前提，通過(guò)過(guò)度暴露風(fēng)險(xiǎn)去獲取高收益的做法很難持續(xù)。因此，他會(huì)時(shí)刻審視組合的風(fēng)險(xiǎn)暴露情況，區(qū)分哪些是中長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)，哪些是短期的不確定因素帶來(lái)的波動(dòng)。“如果市場(chǎng)對(duì)短期不確定性給予了過(guò)高的溢價(jià)，可能反而蘊(yùn)含了不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)。”

不過(guò)，注重風(fēng)險(xiǎn)控制的姚秋，并非一味求穩(wěn)，而是追求高性價(jià)比的收益。在他看來(lái)，投資者購(gòu)買(mǎi)“固收+”的最終目的是獲取長(zhǎng)期收益，并非只要有好的短期持有體驗(yàn)即可。因此，如何在走勢(shì)相對(duì)穩(wěn)健的情況下獲取更高的預(yù)期收益率，是這類產(chǎn)品未來(lái)的核心競(jìng)爭(zhēng)力所在。

數(shù)據(jù)顯示，截至11月30日，無(wú)論是姚秋歷史管理的保本基金、二級(jí)債基、偏債混合、偏股混合等不同類型的14只基金，還是當(dāng)前管理時(shí)長(zhǎng)滿6個(gè)月的3只基金，所有產(chǎn)品任職以來(lái)回報(bào)均收正。其中，其代表作二級(jí)債基曾實(shí)現(xiàn)6個(gè)完整年度正收益的成績(jī)。據(jù)招商證券統(tǒng)計(jì)，在姚秋任職期間（2015/6/11-2021/12/30），新華增盈回報(bào)的最大回撤不超過(guò)3.5%，累計(jì)收益卻達(dá)到約54%，在210只二級(jí)債基中排名前7%。

12月28日起，擬由姚秋管理的“固收+”新品——廣發(fā)穩(wěn)潤(rùn)一年持有期混合型基金（A類：017096，C類：017097）在招商銀行、廣發(fā)基金直銷等渠道發(fā)售。

產(chǎn)品類型上，廣發(fā)穩(wěn)潤(rùn)的定位是一只權(quán)益投資比例在10%-30%的穩(wěn)健型“固收+”。運(yùn)作模式上，產(chǎn)品每個(gè)開(kāi)放日開(kāi)放申購(gòu)，但投資人每筆申購(gòu)的基金份額需至少持有滿一年，在一年持有期內(nèi)不能提出贖回申請(qǐng)。這種穩(wěn)定的運(yùn)作方式，旨在鼓勵(lì)持有人長(zhǎng)期投資，同時(shí)也有利于基金經(jīng)理更好地制定中長(zhǎng)期的投資策略。

注重投資體驗(yàn)的投資者可以關(guān)注廣發(fā)穩(wěn)潤(rùn)一年持有期混合型基金（A類：017096，C類：017097）。

關(guān)鍵詞： 紅玫瑰和白玫瑰