日前，上海建發(fā)致新醫(yī)療科技集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱建發(fā)致新）完成更新財(cái)務(wù)資料，并披露最新招股書。

建發(fā)致新是一家高值醫(yī)療器械流通商，主要從事高值耗材經(jīng)銷業(yè)務(wù)。自藥品實(shí)施集采以來(lái)，醫(yī)療器械也進(jìn)入國(guó)家集采范圍，建發(fā)致新旗下冠脈支架產(chǎn)品就是其中之一，也正因?yàn)楸患{入集采范圍，建發(fā)致新所面臨的的政策風(fēng)險(xiǎn)陡然高懸。

(資料圖片)

9年6任控股股東

建發(fā)致新成立于2010年，主要從事醫(yī)療器械直銷及分銷業(yè)務(wù)，并為終端醫(yī)院提供醫(yī)用耗材集約化運(yùn)營(yíng)服務(wù)。

成立至2019年的9年間，建發(fā)致新連續(xù)更換了6任控股股東。2011年4月，建發(fā)致新原控股股東致新印務(wù)將全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給溫冬暖；2014年2月，溫冬暖將大部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給北京天助基業(yè)；2015年9月，溫冬暖和北京天助基業(yè)將股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給上海藹祥投資和蘇州美明陽(yáng)投資；2015年11月，萍鄉(xiāng)暢和源、上海質(zhì)禹、萍鄉(xiāng)磐石投資和顧敏牛通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓和增資方式入股，萍鄉(xiāng)暢和源成為建發(fā)致新控股股東；2019年，建發(fā)醫(yī)療收購(gòu)建發(fā)致新51.02%股權(quán)，成為建發(fā)致新新任控股股。

經(jīng)梳理，建發(fā)致新前四任控股股東控制時(shí)間都較短，且未實(shí)質(zhì)參與公司的管理和業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)。根據(jù)建發(fā)致新回復(fù)，其在2013年仍未實(shí)際開展經(jīng)營(yíng)，至2015年才實(shí)際開展經(jīng)營(yíng)。

廣東國(guó)暉律師事務(wù)所律師黃竹楨指出，擬上市公司曾在一定期間內(nèi)未實(shí)際開展業(yè)務(wù)，或擬上市公司控股股東不參與公司管理和業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)、將公司置于資本運(yùn)作之目的，都會(huì)在公司主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定性及獨(dú)立持續(xù)經(jīng)營(yíng)的能力方面構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)。

黃竹楨表示，擬上市公司頻繁變更控股股東可能在控制權(quán)穩(wěn)定性、股份權(quán)屬清晰方面存在隱患。其中，創(chuàng)業(yè)板上市要求發(fā)行人具有獨(dú)立持續(xù)經(jīng)營(yíng)的能力，且控制權(quán)穩(wěn)定，控股股東所持發(fā)行人的股份權(quán)屬清晰，不存在導(dǎo)致控制權(quán)可能變更的重大權(quán)屬糾紛等。

若建發(fā)致新在多次股權(quán)變動(dòng)中存在股份權(quán)屬不清晰或糾紛，或成為阻礙其上市的因素。

疑淪為新任控股股東“提款機(jī)”

2019年，建發(fā)醫(yī)療成為建發(fā)致新新任控股股東，建發(fā)致新才結(jié)束頻繁更換控股股東的“動(dòng)蕩時(shí)期”。

不過(guò)，迎來(lái)新控股股東的建發(fā)致新并沒(méi)能迎來(lái)康莊大道，不僅增收不增利，還在資產(chǎn)資產(chǎn)率高居不下的情況下多次大額現(xiàn)金分紅。

數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，建發(fā)致新營(yíng)收分別為69.41億元、85.42億元、100.24億元。而凈利潤(rùn)卻不斷下滑，2019年建發(fā)致新凈利潤(rùn)2.39億元，2020年下滑至1.68億元，2021年也僅1.76億元，遠(yuǎn)低于2019年水平。

盡管盈利水平下滑，但建發(fā)致新仍進(jìn)行了大筆分紅。2020年，現(xiàn)金分紅9735.71萬(wàn)元，近乎分掉近六成當(dāng)年凈利潤(rùn)；2021年，建發(fā)致新分紅5819.05萬(wàn)元。

2022年上半年，建發(fā)致新再次分紅7161.9萬(wàn)元，幾乎分完當(dāng)期全部?jī)衾麧?rùn)，2022年上半年凈利潤(rùn)為7623.41萬(wàn)元。

從建發(fā)醫(yī)療持股比例估算，三次現(xiàn)金分紅，建發(fā)醫(yī)療共分得現(xiàn)金1.16億元。

而令人不解的是，建發(fā)致新財(cái)務(wù)狀況并未好轉(zhuǎn)，反而惡化。2020年，公司凈利潤(rùn)較2019年下滑29.96%；資產(chǎn)負(fù)債率從2019年的78.7%一路上升至2022年上半年的97.59%。

在多項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)惡化的情況下，建發(fā)致新仍“慷慨”分紅，不得不讓人懷疑其成為控股股東的“提款機(jī)”。

主營(yíng)業(yè)務(wù)集采風(fēng)險(xiǎn)高懸

除財(cái)務(wù)指標(biāo)惡化外，建發(fā)致新還面臨不小的政策風(fēng)險(xiǎn)。

截至目前，國(guó)家醫(yī)保局已就冠脈支架和人工關(guān)節(jié)組織國(guó)家級(jí)醫(yī)療器械集中采購(gòu)，其中中標(biāo)的冠脈支架產(chǎn)品平均降價(jià)幅度93%，人工關(guān)節(jié)降價(jià)幅度也在80%以上。

就建發(fā)致新披露數(shù)據(jù)而言，其業(yè)務(wù)已然受到影響。以冠脈支架產(chǎn)品為例，報(bào)告期內(nèi)，建發(fā)致新冠脈支架產(chǎn)品銷售數(shù)量分別為29.42萬(wàn)條、32.99萬(wàn)條、47.41萬(wàn)條，營(yíng)收分別為19.6億元、19.16億元、4.14億元實(shí)現(xiàn)毛利額分別為1.41億元、9644.82萬(wàn)元、3762.72萬(wàn)元。

盡管集采實(shí)施后，冠脈支架產(chǎn)品銷售數(shù)量大幅上升，但營(yíng)收及毛利卻明顯下滑，銷量的增長(zhǎng)并未能彌補(bǔ)降價(jià)帶來(lái)的影響。

除國(guó)家級(jí)集采外，江蘇省、安徽省、福建省等多個(gè)省市也已針對(duì)骨科器械、吻合器等產(chǎn)品實(shí)施集采，建發(fā)致新的吻合器包含在內(nèi)。

而血管介入器械（主要為血管支架、球囊、導(dǎo)絲等產(chǎn)品）和外科器械（包含吻合器、補(bǔ)片、超聲刀等）正是建發(fā)致新的主要收入來(lái)源。2019年-2021年，血管介入器械營(yíng)收占比分別為94.54%、81.93%和70.53%；外科器械營(yíng)收占比分別為2.39%、6.01%、12.58%。

兩類產(chǎn)品合計(jì)營(yíng)收占比超過(guò)八成，若集采覆蓋范圍擴(kuò)大，建發(fā)致新勢(shì)必受到影響。

此外，建發(fā)致新還面臨“兩票制”帶來(lái)的政策風(fēng)險(xiǎn)。在“兩票制”政策趨勢(shì)下，流通環(huán)節(jié)將被壓縮，傳統(tǒng)的多級(jí)分銷模式將被取代。對(duì)建發(fā)致新的分銷業(yè)務(wù)而言，在執(zhí)行“兩票制”區(qū)域內(nèi)無(wú)法對(duì)終端醫(yī)療機(jī)構(gòu)客戶完成銷售，其分銷業(yè)務(wù)將受到不利影響。　

關(guān)鍵詞： 主營(yíng)業(yè)務(wù) 控股股東