21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者葉碧華、實習(xí)生楊璇 廣州報道

5月18日上午9時30分，廣東德爾瑪科技股份有限公司（下稱“德爾瑪”）正式登陸深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板，股票代碼為：301332.SZ。

(資料圖)

上市首日，德爾瑪股價開盤價14.81元/股，截至中午收盤，德爾瑪股價為14.65元/股，總市值67.62億元。

從電商代運(yùn)營到聚焦小家電產(chǎn)品，德爾瑪?shù)陌l(fā)展經(jīng)歷了數(shù)次轉(zhuǎn)型。據(jù)德爾瑪董事長秘書孫秀云介紹，自2015年開始投入工廠建設(shè)以來，德爾瑪生產(chǎn)能力和銷售能力逐步提高，企業(yè)自身競爭力也不斷增強(qiáng)。此次上市，德爾瑪擬募資14.64億元用于投入智能家電制造基地項目、研發(fā)品控中心建設(shè)項目和信息化建設(shè)項目。

孫秀云表示，目前德爾瑪聚焦三個賽道：德爾瑪品牌的吸塵清潔類、飛利浦的水健康類以及個護(hù)健康類。據(jù)其透露，此次募資重點(diǎn)在于建設(shè)智能家電制造基地，以降低對品牌授權(quán)和代工業(yè)務(wù)的依賴。

二沖IPO

此次上市距離德爾瑪首次交表已經(jīng)過去兩年時間。2021年6月，德爾瑪首次交表后，歷經(jīng)深交所3輪問詢，上市審核兩度中止，2022年3月因德爾瑪及保薦人更新財務(wù)資料，主動申請中止發(fā)行上市審核程序，直到當(dāng)年8月才正式提交注冊，并于今年3月22日正式獲批。

據(jù)悉，德爾瑪在2018年和2019年先后完成5億元A輪融資及3.3億元A+輪融資，投資方包括中信產(chǎn)業(yè)基金、弘章資本、歐派家居等。“這些資金讓我們有機(jī)會往國際化發(fā)展，形成多品類、多品牌、國際化的戰(zhàn)略布局。”孫秀云在回顧德爾瑪發(fā)展歷程時談道。

據(jù)招股書披露，德爾瑪從品牌設(shè)計公司到電商代運(yùn)營再到2011年推出自主小家電品牌“德爾瑪”，截至2017年，德爾瑪營收已經(jīng)達(dá)到6.54億元。但是，盡管營收成績喜人，凈利潤卻虧損0.85億元。直到2019年到2021年期間，德爾瑪通過米家ODM業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)了0.72億元、2.71億元和6.44億元的銷售收入，占主營業(yè)務(wù)收入的比例也從4.47%增長至21.23%。

值得注意的是，在此次上市投資方中包含德爾瑪?shù)闹辈ズ献鞣?，董海鋒及其背后的謙尋控股。“在謙尋看來，我們并不認(rèn)為‘通過燒錢快速占領(lǐng)市場份額再去獲得利潤’的模式是消費(fèi)品應(yīng)有的投資邏輯，我們注資企業(yè)目的在于幫助他們?nèi)ソㄔO(shè)更好的產(chǎn)品能力和市場渠道能力。”謙尋控股投資部總監(jiān)秦悅對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，投資德爾瑪一方面是因為長期的合作關(guān)系，另一方面是因為德爾瑪在產(chǎn)能提升方面有迫切需求且發(fā)展前景可觀。

據(jù)了解，在前期融資的支持下，德爾瑪以近5億元價格收購了飛利浦水健康業(yè)務(wù)商標(biāo)使用權(quán)，并先后與薇新、華帝等品牌合作，使得公司業(yè)績突飛猛進(jìn)。招股書披露，德爾瑪2020年-2022年分別營收22.23億元、30.33億元和33億元，年復(fù)合增速為29.7%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.66億元、1.56億元、1.8億元，年復(fù)合增速4.12%。

當(dāng)前德爾瑪主營產(chǎn)品以家居環(huán)境（吸塵清潔）類、水健康類以及個護(hù)健康類為主。招股書顯示，2022年家居環(huán)境類產(chǎn)品營收15.48億元，占比46.90%；水健康類營收10.56億元，占比31.99%；個護(hù)健康類營收5.83億元，占比17.67%。

毛利率方面，2020年-2022年主營業(yè)務(wù)毛利率分別為32.26%、29.21%和29.53%。對于公司利潤增長逐年減弱，招股書解釋稱，主要是由于原材料成本上漲以及米家ODM產(chǎn)品收入占比提高且毛利率較低導(dǎo)致。數(shù)據(jù)披露，2020年-2022年德爾瑪旗下米家ODM業(yè)務(wù)營收分別為2.71億元、6.44億元和6.08億元，毛利率分別為16.49%、10.63%和11.17%

另外，招股書顯示，德爾瑪2020年和2021年研發(fā)投入為0.75億元和1.10億元，銷售費(fèi)用則達(dá)3.43億元和4.54億元。乘著近幾年直播電商的東風(fēng)，德爾瑪通過直播帶貨，國內(nèi)線上銷售額從2020年的13.72億元飆升至2022年的17.90億元，但隨著直播電商紅利觸頂、流量增速放緩，德爾瑪高投入的營銷費(fèi)用或帶來一定經(jīng)營風(fēng)險。

小家電市場分化加劇

近年來，全球小家電行業(yè)整體保持穩(wěn)定發(fā)展態(tài)勢。根據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，全球小家電行業(yè)市場規(guī)模（按零售額計，不含凈水類）從2016年的1778.9億美元增加到2019年的2079.9億美元，年復(fù)合增長率為5.35%，預(yù)計未來將保持5%-6%的增長速度，在2026年達(dá)到2931.7億美元。

而中國在保持較快增長同時也是當(dāng)前全球最大的小家電生產(chǎn)國及消費(fèi)國，根據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，國內(nèi)小家電市場規(guī)模（不含凈水類）從2016年的3363.7億元增長至2019年的4460.0億元，年復(fù)合增長率為9.86%，預(yù)計中國小家電行業(yè)未來將保持6%-7%增速，2026年小家電行業(yè)市場規(guī)模（不含凈水類）預(yù)計達(dá)到5969.4億元。同時2021年度中國小家電零售量為7.59萬臺，居全球第一。

目前，國內(nèi)小家電賽道的主要參與企業(yè)除了美的、格力、海爾等大型綜合集團(tuán)以外，還有如蘇泊爾、九陽、小熊電器、科沃斯、石頭科技等細(xì)分領(lǐng)域的上市公司。受外部環(huán)境影響，去年廚房小家電整體承壓。據(jù)奧維云網(wǎng)（AVC）傳統(tǒng)渠道推總數(shù)據(jù)顯示廚房小家電（電飯煲、電磁爐、電壓力鍋、豆?jié){機(jī)、破壁機(jī)、攪拌機(jī)、榨汁機(jī)、電水壺、煎烤機(jī)、養(yǎng)生壺、電蒸燉鍋、臺式單功能烤箱、空氣炸鍋）共計13個品類零售額520.3億元，同比下降6.7%；零售量22049萬臺，同比下降12.7%。

企業(yè)最新披露年報顯示，蘇泊爾（002032.SZ）2022年營收201.71億元，同比下降6.55%；實現(xiàn)凈利潤20.68億元，同比增長6.36%。九陽股份（002242.SZ）2022年營收101.77億元，同比下降3.45%，凈利潤5.30億元，同比下降28.98%。小熊電器（002959.SZ）2022年營收41.18億元，同比增長14.17%；凈利潤3.86億元，同比增長36.20%。

而清潔電視賽道則實現(xiàn)量降價升。奧維云網(wǎng)（AVC）全渠道推總數(shù)據(jù)顯示，2022年清潔電器全渠道零售額322億元，同比增長4%，零售量2548萬臺，同比下滑14.5%。去年，科沃斯(603486.SH)2022年營收153.25億元，同比增長17.11%；實現(xiàn)凈利潤16.98億元，同比下滑15.51%。石頭科技(688169.SH)2022年營收66.29億元，同比增長13.56%；凈利潤11.83億元，同比減少15.62%。

在此背景下，德爾瑪要繼續(xù)在小家電紅海中分羹難度不斷提高。從今年一季度數(shù)據(jù)來看，德爾瑪聚焦的三大賽道增速繼續(xù)表現(xiàn)分化。奧維云網(wǎng)（AVC）線上推總數(shù)據(jù)顯示，在個護(hù)清潔家電方面，2023年第一季度電吹風(fēng)零售額17.4億元，同比增長21.5%；電動剃須刀零售額23.4億元，同比增長27.5%；電動牙刷零售額14.4億元，同比增長9.1%。而在清潔電器方面，2023年第一季度總營收59.6億元，同比減少1.8%。但從細(xì)分品類來看，洗地機(jī)全渠道銷售額22.6億元，同比增長43.4%。

對此，德爾瑪方面認(rèn)為，公司三大主營業(yè)務(wù)前景廣闊，而且線上銷售市場規(guī)模占比也在逐年提升，這些都是有利于公司進(jìn)一步發(fā)展的跡象。

根據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，中國小家電產(chǎn)品（不含凈水類）電商渠道零售規(guī)模從2016年的22912.3萬臺增加至2021年的41617.9萬臺，年均復(fù)合增長率為12.68%，占比從37.1%提升至54.8%。

播帶貨成為小家電企業(yè)的重要營銷手段。德爾瑪招股書顯示，德爾瑪先后與雪梨、辛巴、薇婭等頭部主播合作帶貨，并組建了品牌自播團(tuán)隊?！爸辈偱d起時，我們找行業(yè)頭部主播合作，不僅為品牌提供了很好的流量入口，也為我們后來組建自己的自播團(tuán)隊打下了扎實的基礎(chǔ)，形成企業(yè)自身的競爭力。”孫秀云表示。

上市之后，德爾瑪將迎來新一輪競爭。招股書顯示，德爾瑪預(yù)計2023年一季度實現(xiàn)營收區(qū)間為6.3億元至7.3億元，同比增長0.53%至16.49%；歸母凈利潤預(yù)計為0.21億元至0.24億元，同比增長4.55%至20.49%。孫秀云也表示：“通過此次上市募資，將緩解德爾瑪產(chǎn)能不足的問題，為企業(yè)的持續(xù)發(fā)展提供持續(xù)、優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品力。”

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