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白宮與國會兩黨黨團領袖關于31.4萬億美元的債務上限談判的進展是近期市場關注的熱點。截至當地時間周二，談判尚未取得實質性進展。最新消息顯示，美國財政部正在要求其他聯邦機構就未來幾天的預計收付款情況提供更清晰的信息并加強溝通，以便更準確地預測在聯邦舉債上限不提高的情況下，政府何時會出現現金短缺。根據消息細節，財政部要求各聯邦機構至少提前兩天通知所有5000萬至5億美元的收款和付款，并提前五天通報所有超過5億美元的付款。

債務上限談判僵局根本上緣于民主黨和共和黨關于政府赤字問題的嚴重分歧——民主黨人希望讓富裕的美國人和石油、制造企業繳納更多的賦稅，而共和黨人則希望聯邦政府能夠通過削減開支來減少赤字。依據共和黨人的訴求，如果政府同意大規模削減開支、廢除新能源稅收抵免等政策，他們將同意把債務上限提高1.5萬億美元或暫停上限要求至2024年3月31日，但民主黨人顯然無法接受。

此前，美國財長耶倫多次表示，如果國會不采取行動提高債務上限，財政部最快可能在6月1日就將缺乏足夠的現金和借貸資源來支付美國政府的所有賬單。截至上周五，現金余額606.6億美元，較5月12日的1399.4億美元大幅減少近800億美元。高盛指出，財政部用于預測最后期限的最低余額是300億美元，庫存現金很可能將在6月8日或9日將至這一水平。若財政部無法履行支付義務，將引發美國有史以來第一次違約。

回顧歷史數據，美國政府債務共有20余次觸及法定上限，每次觸及后均采取了提高或暫停上限的舉措，只是經歷的時間長短不同，最短持續1個月，最長則持續超過8個月，本輪距離1月19日觸及法定上限已僵持4個月。雖然歷史上美國政府還未發生過實質性違約，但不得不承認，美國政府債券支撐著全球金融體系，債務上限僵局的持續很可能導致利率飆升、股價暴跌以及協議違約等嚴重后果。2011年8月，標普因債務上限問題將美國的主權信用評級從AAA下調至AA+，引發市場劇烈動蕩。

關于談判究竟何去何從，兩黨均表示“有信心避免美債違約”，畢竟政府違約是兩黨都不愿意接受的局面，但雙方似乎都不想在這場“膽小鬼游戲”中較早地做出讓步。就市場的普遍觀點來看，白宮和國會最有可能在截止日前艱難達成一致意見，或小幅提高或臨時暫停債務上限，以盡可能降低對市場的影響。

截至目前，美國一年期主權CDS已飆升180BPs，創歷史新高，遠高于此前債務上限危機時期，這表明市場仍有大量參與者押注本輪的技術性違約（延期支付利息和本金），以尋求高額回報。距離市場預計最早的“XDate”已不足10天，未來一周內的談判動向至關重要；同時需警惕美國債務上限風險外溢的可能性。

（作者系中國建設銀行金融市場部研究員，文章僅代表個人觀點）

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