一、七月基本情況

2022年7月出欄459.4萬(wàn)頭，扣除仔豬育肥出欄403萬(wàn)頭。銷售均價(jià)21.33元/公斤。

銷售收入104.91億。

大致計(jì)算7月實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)：30億±2億，同時(shí)維持100億+的全年凈利潤(rùn)。

6月出欄育肥429萬(wàn)頭，7月出欄育肥403萬(wàn)頭，減少26萬(wàn)頭。

(相關(guān)資料圖)

二、分析。

在6月出欄分析中就指出，牧原育肥豬出欄環(huán)比逐月下降，是源于2021年下半年開始豬價(jià)進(jìn)入周期低谷后，企業(yè)根據(jù)實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況開始逐月縮減能繁母豬，同時(shí)月度仔豬開始減配。網(wǎng)頁(yè)鏈接

7月出欄育肥對(duì)應(yīng)2021年9月配種，當(dāng)然仔豬出生正好是今年1～2月份，仔豬相對(duì)死亡率也高，同時(shí)3月也銷售了53萬(wàn)頭仔豬。

但是我們要認(rèn)識(shí)到一點(diǎn)，那就是4月仔豬銷售了101萬(wàn)頭。這部分仔豬對(duì)應(yīng)的是去年10月的配種。因此可以預(yù)測(cè)，如果去年10月配種保持9月水平，8月育肥出欄在350萬(wàn)～380萬(wàn)頭之間。

沒有什么預(yù)期不預(yù)期的，這是非常正常合理的經(jīng)營(yíng)行為。

三、牧原再一次穿越了豬周期。

對(duì)于一家處于周期行業(yè)里的企業(yè)，如何判斷是否穿越周期。我的判斷只有兩個(gè)指標(biāo)：凈利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)收入。

1、凈利潤(rùn)：

豬周期是強(qiáng)周期行業(yè)，且四年左右一個(gè)周期，非常有規(guī)律。那么判斷一個(gè)企業(yè)是否穿越了周期，就是在周期低谷時(shí)不能出現(xiàn)年度財(cái)務(wù)虧損。

當(dāng)然，這里要特別說明，企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)必須是養(yǎng)豬業(yè)務(wù)。如果養(yǎng)豬業(yè)務(wù)非主營(yíng)業(yè)務(wù)，那免談。

比如新希望，你說它是養(yǎng)豬股，那就瞎扯了。因?yàn)樾孪Ｍ?6%的業(yè)務(wù)收入來自飼料，所以新希望按行業(yè)分類應(yīng)當(dāng)屬于農(nóng)副食品，而非農(nóng)林牧漁。

同樣的可以和其它周期性行業(yè)進(jìn)行對(duì)比。

一般周期較長(zhǎng)的周期行業(yè)，在周期底部時(shí)，企業(yè)幾乎都是虧損或者微盈利，不死不活N年。煤炭、鋼鐵，還有海運(yùn)都是如此。

2、營(yíng)業(yè)收入。

無(wú)論企業(yè)處于行業(yè)周期哪個(gè)階段，營(yíng)業(yè)收入每年保持正增長(zhǎng)。如果營(yíng)業(yè)收入隨著周期起伏，那說明企業(yè)的發(fā)展已經(jīng)停止。

2022年，牧原營(yíng)收將突破1000億這個(gè)重要關(guān)口。

凈利潤(rùn)指標(biāo)、營(yíng)業(yè)收入指標(biāo)，這兩項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)，其實(shí)就是對(duì)牧原護(hù)城河、成長(zhǎng)性的量化體現(xiàn)。

四、如何投資周期股。

無(wú)論是在時(shí)間點(diǎn)、價(jià)格上，這是一個(gè)很難把握的問題。

市場(chǎng)最直觀的一個(gè)指標(biāo)就是市盈率，就是當(dāng)周期股市盈率足夠大甚至負(fù)的時(shí)候開始介入；市盈率最小的時(shí)候逐步賣出。

其實(shí)這太片面了。?？厮幮袠I(yè)周期底部長(zhǎng)達(dá)10年，如果第一年虧損就介入，那么就要忍受10年的底部煎熬。同樣的目前市盈率雖然只有2倍多，但大資金怎么也不敢介入的。

針對(duì)豬周期，在去年9月其實(shí)就已經(jīng)闡明了。

最后談?wù)勜i價(jià)走勢(shì)：

從7月4日發(fā)哥約談后，豬價(jià)已經(jīng)震蕩一個(gè)月了。壓制豬價(jià)的最根本原因還是夏季消費(fèi)不足。所以，隨著立秋后消費(fèi)逐漸回暖，豬價(jià)將繼續(xù)上漲。8月下旬到9月，上25是大概率。$牧原股份(SZ002714)$

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