服裝行業的發展可謂各路豪杰相聚于此，男裝賽道更是你中有我，我中有你，競爭激烈的同一市場演繹著強者的生存之道，而在過去特殊三年里，紅豆股份（600400.SH）穩健發展，逐步恢復的營收結果代表著消費者的持續看好；高端化轉型的持續推進意味著邁入快增長點。

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總體來看，致力于舒適男裝賽道的紅豆股份，來路可期。

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舒適戰略轉型穩步推進，分析師給出增持評級

在三年疫情期間，服裝行業面臨著巨大的暫時性停業、物流不暢等客觀事實的困難情境下，紅豆股份穩中有進，整體正逐步有序恢復至疫情前水平，并被中國服裝協會授予“舒適男裝賽道開創者”稱號。

舒適戰略轉型的提出，不斷推進紅豆股份朝著新的曙光前行。2022年全年，紅豆股份實現營收23.41億元，其中第四季度實現營收環比增長24%。從主營業務服裝來看，2022年，紅豆股份服裝主業營收實現20.41億元，同比增長4.57%，其中HOdo服裝實現營收13.00億元，爆款單品0感舒適襯衫實現銷量更是突破33萬件，深得消費者厚愛。

此外，據紅豆股份2023年第一季度財報披露，實現營業收入6.55億元，同期增長1.79%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3145.77萬元,同期增長5.25%；扣除非經常性損益的凈利潤2935.48萬元，同期增長22.06%，戰略轉型成效進一步顯現，釋放品牌向上勢能。

東吳證券發布研報表示，紅豆股份定位經典舒適男裝，全方位進行品牌高端化戰略轉型。公司21年與君智合作、定位經典舒適男裝，品牌升級成效初顯：1，渠道上加速從流量運營向品牌運營轉型，深耕私域小程序運營，22年紅豆男裝小程序實現 GMV3.1億元；2，產品上打造爆款單品0感舒適襯衫，22年單品銷量突破33萬件。

華西證券指出，公司定位經典舒適男裝，陸續打造爆款新品，0感舒適襯衫打響第一槍，未來有望陸續推出其他單品。

同時，華西證券表示，考慮到收入符合市場預期，凈利由于銷售費用率增長低于市場預期，維持此前收入預測，23/24 年收入預測 30.55/38.76億元，新增25年收入預測45.56億元，維持23/24年歸母凈利預測1.02/1.53億元，新增25年歸母凈利預測1.68億元，對應23/24年EPS 0.04/0.07元，新增25年EPS 0.09元，2023年4月20日收盤價3.38元對應PE分別為76/51/39X，維持“增持”評級。

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高端化、數智化、在線化加速，定增11.8億升級品牌

高端化、數智化、在線化轉型，在紅豆股份2022年的篇章里得到了加速推進。2022年度，紅豆股份榮獲“新型消費示范”、“中國優秀工業設計獎”、“服務型制造示范”、“工業互聯網示范”多項國家級榮譽。

故事的新篇章仍將繼續上演，2023年1月，紅豆股份擬定增募資資金不超過11.8億元，其中4.5億元用于紅豆品牌體驗店升級改造項目、3.5億元用于紅豆品牌電商中心建設項目、1.1億元用于紅豆品牌設計研發中心建設項目。

東吳證券表示，公司公告擬定增募集11.8億元進行門店升級改造、電商中心建設、設計研發中心建設等項目，彰顯發展信心，為后續改革繼續展開提供充足資金保障，品牌升級效果將進一步得到市場檢驗。

華西證券指出，23年2月，公司公告擬定增不超過11.8億元，用于體驗店升級、建設電商中心以及建設研發中心項目。認為公司度過21、22兩年投入期后，23年開始有望顯現轉型效果。

同時，紅豆股份持續推進高端化轉型，在服裝行業整體承壓的大環境里，始終保持奮發向上的發展動力，以強大的戰略定力為核心點，懷揣著企業發展不變的初心，牢牢貫徹以產品、傳播、銷售、運營為抓手的戰略部署，穩步推動多重戰略的費用支出，緊隨市場的變革不斷前行。

值得關注的是，消費者對紅豆股份友好的感觀效應呈爆發式增長。2022年內，紅豆股份乘著時代的東風，勇于容納新事物進取新的發展基點，舉辦服裝界首場AR發布會，以高品質產品照亮轉型之路。此外緊跟潮流的紅豆股份加大營銷投入力度，通過明星網紅探店打卡、品牌專列地鐵全城聯動、梯媒硬廣投放等增加品牌曝光度，品牌曝光量達25億。

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毛利率持續增長，無錫零售業務獲得矚目成績

2022年全年，紅豆股份實現毛利率34.07%，同比增長10.11%。具體細分來看，服裝主業的毛利率實現35.92%，同比增長9.52%。毛利率增長最為耀眼的莫過于紅豆股份旗下的Hodo品牌男裝，其實現毛利率兩位數增長至50.87%。華西證券表示，男裝毛利率增長分析得益于0感襯衫等爆品的推出。

渠道的精細化運營持續推動毛利率向上攀登。2022年全年，紅豆股份線上銷售實現5.3億元營收，毛利率同比增長7.42%至50.87%；線下毛利率的發展同樣穩中有進，同期增長2.25%。線上線下渠道的雙重推進，牢牢抓住了中高端消費客群穩定的消費力，推動公司經營邁上新臺階。

毛利率的持續增長得益于紅豆股份戰略的準確把握，紅豆股份無錫區域門店發展可圈可點，零售業務獲得矚目成績，客單價同比增長50.56%，件單價同比增長13.6%，連帶率增長32.01%，毛利率增長3.54%。

新開門店的布局選址尤為重要，紅豆股份無錫區域門店開設于蘇寧廣場、薈聚購物中心、海岸城、悅尚奧萊等城市核心商圈，足以見公司為消費者帶來便利購物體驗的美好愿景。

據悉，無錫門店的內部設計更是選用以無錫中山路1000平米超級旗艦店為樣板，該旗艦店樣板曾入選國家工業和信息化部“新型消費示范項目”，不難窺見公司重點推進無錫渠道結構系統性升級的決心，而句句部署均落到具體實處的行為更是讓消費者感到安心。當下，無錫新開門店已直步躍升至商圈頭部，新的形象快速觸達中高端消費客群，實現公司新發展。

節節攀升的營收業績、持續增長的毛利率、高端化轉型的戰略部署穩步發展，是紅豆股份一點一滴做到實處的企業效力，舒適男裝的核心概念在消費者心中留下了紅豆股份濃厚的一筆，矚目的發展將持續上演，轉型奮進中的紅豆未來可期。（港灣財經出品）

內容來源：《港灣商業觀察》王璐

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